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永泰能源:煤價機制穩定電力成本,新礦獲批貢獻增長動力

資訊中心

永泰能源:煤價機制穩定電力成本,新礦獲批貢獻增長動力

來源:
開源證券
日期:
2022年2月27日
瀏覽量

 

 煤價機制穩定電力成本,新礦獲批貢獻增長動力,維持“增持”評級

 近日,發改委發布文件明確煤炭價格合理區間,即秦港5500大卡動力煤年度長協煤價(含稅)合理區間為570~770元/噸。據此推斷,年度長協新基準價或為670元/噸,相較此前《征求意見稿》公布的動力煤長協基準價(700元/噸)下調30元,同時較前期區間(550~850元/噸)有所收窄,波動性減小??紤]到公司火電業務長協動力煤采購比例高達80%,燃煤成本波動風險將大幅減弱,預計電力板塊業績將迎來平穩釋放。同時,公司煤炭板塊以焦煤為主,受政策限價影響較小,對焦煤價格上漲仍具備業績彈性。成長性方面,公司海則灘煤礦600萬噸產能項目近日獲發改委核準批復,提供遠期增長潛力。根據業績預告,我們略微上調2021年盈利預測,維持2022/2023年預測,預計2021/2022/2023年實現歸母凈利潤10.62(前值10.33)/10.79/11.36億元,同比變動-76.3%/+1.5%/+5.3%;EPS為0.05(前值0.05)/0.05/0.05元,對應當前股價,PE為37.2/36.7/34.8倍。我們看好公司未來基本面穩健發展,維持“增持”評級。

 2021年扣非業績大增,焦煤量價齊升無懼電力業務成本壓力

 根據公司業績預告,2021年預計實現歸母凈利潤10.4~12.0億元,同比下降76.8%~73.2%,主因2020年大額債務重組收益拉高基數。剔除非經項目影響,2021年預計扣非凈利潤7.85~9.45億元,同比增長達302%~384%,實現業績大幅增長。盡管2021年內動力煤價格上漲致使電力業務成本承壓,但公司煤炭板塊銷量與售價均實現同比大幅提升,貢獻業績增長,煤電互補優勢凸顯。

 海則灘煤礦獲發改委核準,行業幾無增量背景下資源稀缺性凸顯

 公司近日發布公告,控股的海則灘煤礦項目(權益比例70%)獲得發改委核準,煤礦建設條件已經落實,后續將按照程序辦理采礦證等相關手續。海則灘煤礦位于陜西榆林,核定產能600萬噸,權益產能420萬噸,探明儲量達11.4億噸,主產優質動力煤及化工用煤。項目重要性突出,是國家能源局按照先進產能批復產能置換的新建煤礦項目,屬陜西省2022年度重點開工項目。根據公司公告,項目達產預計可貢獻營收/凈利約50/20億元,經測算,項目歸母凈利潤預計約14億元,具備優秀的經濟效益。當前在雙碳目標背景下,煤企整體資本開支意愿減弱,政策對新建產能批復門檻提高,行業產能增量有限,資源稀缺性愈發凸顯。根據國家發改委及能源局信息,2021年全年僅1920萬噸產能項目獲批,同比下降57%。從近年批復信息可以看出,未來優質產能或更多集中在陜蒙疆等低成本高效能產區,遠期內有望抵御需求下行的風險。

 風險提示:經濟恢復不及預期;煤炭價格下跌;新增產能進度落后預期。

 

 

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